往常三年，国货护肤的确踩中了所有时间红利。
流量平台去中心化、要素党陶冶熟悉、达东说念主带货效力暴涨，多半国产新品牌以惊东说念主的速率完成了从“白牌工场”到“功效众人”的孵化和成长。双11爆款、抖音GMV破亿、天猫类目第一，这些标签不停堆叠，组成了一套熟悉的增长叙事。
但咫尺的成本商场已将不再为这份“熟悉”买单。完竣日志、花西子、薇诺娜之后，越来越多新锐品牌试图走向IPO时，执行却变得冷峻——递表容易，过关很难。高营销、低壁垒、强渠说念依赖，正在成为这条赛说念难以规避的“原罪”。
近日，HBN母公司护家科技递表港交所，并打出“中国真功效护肤第一股”的定位。与以往不同的是，它的推动名单里出现了一个颇具绚丽意味的名字：好意思图。
影像算法公司押注功效护肤品牌，这看上去是一次“科技+消耗”的跨界结亲。但在成本语境里，更像是一场高风险实验——算法、内容与流量，竟然能重塑护肤行业的护城河吗？这不仅是HBN的IPO问题，亦然通盘新消耗护肤赛说念的一次集体考据。
好意思图为何押注HBN：当“护肤生意”成为一种效力幻觉
把好意思图和护肤放在全部，并不违和。
一个肃肃“变好意思的呈现”，一个肃肃“变好意思的得意”。影像、算法、皮肤检测、内容种草、功效对比图，这些元素在当下的消耗语境中自然连在全部。
从逻辑上看，好意思图不错匡助HBN完成一件事，把原来概述的护肤戒指，转机为可视化、可传播、可量化的戒指。
这套叙事听起来近乎完竣，用户拍一张脸，算法识别肤箝制题，系统保举产物，使用周期内合手续跟踪改善数据，再通过内容共享放大转机。
护肤被“数据化”，功效被“凭证化”，戒指转机也变得“自动化”。但问题适值在于此，这种逻辑看上去顺畅得像一场幻觉。
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而护肤行业从不缺“技能故事”。从早年的皮肤测试仪，到自后的要素党，再到功效可视化检测，每一代创业者齐在尝试用科技强化信任感。但最终能千里淀为品牌钞票的并未几。
原因很浅易。消耗者购买护肤品，实质上不是感性有缠绵，而是情谊有缠绵。功效考据固然不错普及信任，却很难决定诚心。信得过让用户复购的，延续是肤感、气息、品牌招供、价钱心绪区间等复杂因素，而不是一张算法生成的对比图。
一朝“可视化功效”过度依赖内容呈现，它就可能从“凭证”滑向“饰演”。用户看到的究竟是科学改善，照旧滤镜与算法的重叠戒指？这条鸿沟并不了了。
更要津的是，这套才气并不具备排他性。算法可除外包，影像才气不错采购，内容玩法不错复制。当行业陶冶完成后，竞争者的参加成本反而更低。所谓“数字化功效”，或然是护城河，更可能仅仅阶段性效力用具。
从成本视角看，好意思图押注HBN，实质是不才注一件更冒险的事：流量与算法，能否替代传统品牌力，成为新的长久壁垒？
这不是熟悉风景，而是一场尚未被考据的实验。而IPO恰正是最泼辣的实验场。
护肤品牌IPO时常受挫，成本不再为“高增长故事”买单
{jz:field.toptypename/}2020年前后，护肤新消耗的确是成本商场最受追捧的赛说念之一。
那是一个“增长压倒一切”的年代。只须GMV翻倍、私域模子性感、抖音ROI雅瞻念，估值就能情随事迁。完竣日志母公司巅峰市值一度贴近千亿港元，花西子、薇诺娜、新锐功效品牌时常刷新融资记载。
但短短几年，风向还是透彻变调。流量成本飞腾、电商红利见顶、平台抽佣提高，再重叠消耗趋于感性，“烧钱换增长”的模子逐渐失效。
成本商场启动从“规模叙事”切换到“质地叙事”。公开数据流露，开云不少新消耗护肤品牌的销售用度率长久高达50%甚而更高，比如当红的毛戈平，其营销费率就高达50%；若羽臣2025年中报三费占比也达到50%，昂贵的获客成本例必吞吃掉大部分毛利。
一朝罢手投流，销售坐窝下滑。这种增长，实质上是可随时隐没的。更要津的是，护肤品行业的技能壁垒并不像医药或半导体那样高。
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所谓要素革命，大多来自公开文件或上游原料厂商，配方很容易被逆向。消耗者能记取品牌，却很难信得过被技能锁定，这使得护肤品牌很难领有信得过好奇好奇上的“弗成替代性”。
国外巨头如欧莱雅、雅诗兰黛，之是以长久相识，并非因为某一款要素，而是依靠几十年的渠说念集合、品牌信任和产物矩阵构建复购体系。
实质上，它们卖的是“时辰”。而多数国货物牌卖的，是“当下”。
这亦然为什么越来越多护肤公司在IPO阶段被卡住，不是规模不够大，而是慑服性不够强。成本关注的，不再是“你本年销量何如”，而是“五年后你能否依然存活”。当买卖风景过度依赖短期流量和爆款，谜底延续不够令东说念主宽解。
HBN与好意思图的共同考题：从网红逻辑走向成本逻辑
关于HBN来说，这种环境比任何时候齐要更为严苛。但独特之处在于，它正处在两种逻辑的交织点。
一边是典型的新消耗旅途：抖音起家、爆款单品驱动、内容种草放大；另一边是好意思图赋能的“科技化叙事”，用数据、算法和影像来进行功效考据。
前者代表增长效力，后者代表念念象空间。但成本信得过情怀的，是第三件事：可合手续性。
淌若好意思图带来的仅仅更高转机率、更低获客成本，那它依然属于流量优化规模；唯有当这些才气最终千里淀为稳重复购、用户心智和订价权时，它才有经验被称为“护城河”。
但这是一条越过难走的路。因为品牌的酿成，从来不是效力问题，而是时辰问题。
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欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂之是以能长久保管高毛利，并不是算法更先进，而是几十年合手续的心智蕴蓄。消耗者欢欣为名字付费，而不是为一次测试呈报付费。这亦然新锐品牌最大的心焦，它们擅长制造爆款，却不擅长制造时辰。
从这个好奇好奇上看，HBN这次递表港交所，更像是一场公开锻练。它需要评释三件事：营销用度是否不才降、复购率是否在飞腾、单客价值是否在扩大。
淌若谜底建造，那么好意思图的技能叙事会被从头订价；淌若不建造，这套“功效数字化”的故事，很可能被视为另一种流量外套。
对好意思图来说，这一样是一场要津赌局。影像用具型公司增长见顶后，它急需寻找新的买卖出口。投资HBN，实质是但愿把“变好意思用具”升级为“变好意思消耗进口”。但进口能否变制品牌，技能能否变成钞票，这条旅途于今莫得告捷范本。
结语
国货护肤正在参加一个更安祥的阶段。流量红利消退，平台王法趋严，成本耐烦裁汰。行业从“讲故事”走向“算账本”。
在这么的周期里，任何干于“科技赋能消耗”的叙事，齐必须接纳脱色个拷问：它带来的，是短期效力，照旧长久壁垒？
HBN与好意思图的组合，无疑代表了一种新尝试。但在成本商场眼中，它还不是谜底，仅仅一说念尚未公布戒指的试题。
当IPO钟声敲响时，故事不再蹙迫，现款流才蹙迫。信得过决定这家公司侥幸的，从来不是算法有多炫，而是用户会不会一次又一次地挂牵。
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